中小企业融资方式及风险防范研究                            

摘  要

随着我国经济的发展，中小企业成为推动我国经济增长的一个重要因素，成为我国经济发展的重要力量。在我国，中小企业已成为我国企业的一个不可缺少的组成部分，特别在我国大力发展高科技、新能源、新材料的背景下，中小企业面临着更多的发展机会，尤其在经营管理、投融资、收益的分配等方面拥有更多的自主权。对于中小企业来说，都缺少一个清晰、明确的融资风险管理策略，在融资的过程中，对于风险管理中存在的许多问题和障碍都得不到应有的重视，这严重制约了我国中小企业的经营级核心竞争力。因此，本文研究中小企业融资风险有助于实现中小企业的可持续发展，有利于中小企业核心竞争力的提高。

关键词：融资风险；中小企业；竞争力

ABSTRACT

With the development of China's economy, SMEs become an important factor in promoting China's economic growth has become an important force in China's economic development. In China, SMEs have become an indispensable part of the Chinese enterprises, especially in China's great efforts to develop high-tech, the context of new energy, new materials, small and medium enterprises facing more opportunities for development, especially in management, investment and financing, income distribution has more autonomy. For SMEs, the lack of a clear, specific financing risk management strategy for risk management in the presence of the many problems and obstacles in the process of financing are not given due attention, which seriously hampered China's SMEs business-class core competencies. Therefore, this study SME financing risks contribute to the achievement of sustainable development of SMEs, which is conducive to the improvement of the competitiveness of SMEs core.

Keywords: financing risks; SMEs; competitiveness,

                       目   录

摘  要... 1

引言... 3

一、中小企业融资的环境和现状... 3

（一）中小企业融资含义... 3

（二）中小企业融资的特征... 4

二、中小企业融资的方式和风险分析... 5

（一）间接融资渠道单一，主要以银行贷款为主... 5

（二）信用评级低，获得银行贷款量很小... 5

（三）创业板延缓推出，中小板上市门槛高... 5

三、 解决中小企业融资风险的策略... 6

（一）政府层面的策略... 6

（二）银行层面的策略... 8

（三）企业层面的策略... 10

四、案例分析—SD公司融资分析... 10

（一） SD物资有限公司情况介绍... 10

（二）贷款申请结果及原因分析... 12

参考文献... 13

引言

随着经济的发展，市场竞争的加大，中小企业在经营管理、投融资、收益的分配等方面也面临着很多挑战和竞争。特别是在投融资方面，由于银行在贷款方面对中小企业的限制，融资对中小企业来说，变得越来越重要。同时，在中小企业的发展过程中，融资活动对企业的发展有着重要的作用，如果不能筹集到经营管理所需的资金，就会严重影响中小企业的营运、经营管理，使中小企业就不能正常运行，从而失去难得的发展机遇，在一定程度上，有可能给中小企业带来巨大的不可弥补的损失。因此，对于中小企业来说，融资事关中小企业的发展。如果能进行正确的、科学的融资，使企业的经营生产的现金流得到保障，会给企业带来巨大的收益。然而，很多的中小企业在进行融资活动时，没有注意到融资的风险，没有进行融资风险的评价、分析、控制，结果融资不仅没有给企业带来大的收益，反而给企业带来巨大的损失，据有关数据统计，2009-2010 年之间，我国有 60%的中小企业由于融资方式、融资渠道、融资时机的选择不当，融资资金闲置不用，使中小企业偿债压力增大，增加了企业的融资成本级融资风险。因此，对于中小企业的经营管理者，应充分认识中小企业融资风险，在进行融资时，应对融资风险有充分的认识，采取有效的方法对融资风险进行评价、控制及监管，以实现中小企业的良性发展。在这种背景下，研究中小企业融资风险问题具有重大的理论及现实意义。

一、中小企业融资的环境和现状概述

（一）中小企业融资含义

中小企业融资是以中小企业为资金融入者(即中小企业是资金融入主体)的融资活动，它是指中小企业从自身生产经营现状及资金运用情况出发，根据企业未来经营与发展策略的要求，通过一定的渠道和方式，利用内部积累或向企业的投资者及债权人，筹集生产经营所需资金的一种经济活动。企业融资过程也是一种资源配置过程。

（二）中小企业融资的特征

   与传统企业相比，中小企业具有技术更新快、信息传递快、运营周期短、高投入、高风险、高回报的特点。这样的特点，决定了其融资需求呈现出明显特征：

1、融资风险大

中小企业由于本身资产少，抗衡外部冲击能力较弱，生命周期较短，在经济衰退中破产率较高，因此经营上的风险较大，很容易造成高比率的倒闭和违约现象。因此，一些金融机构或投资者会选择规避自身经营风险的方式，不愿向中小企业贷款，中小企业高风险性的特征对其融资造成了一定的负面影响。

2、融资较困难

由于中小企业创建时的资金主要来自个人私蓄或家属集资，极少通过正规渠道获得信贷和其他财政支持，因此其资产规模有限。由于其发展资金的有限性，其在经营中的赢利多用于企业后续发展所需，很少有资金投入到固定资产中去，中小企业的固定资产所占比重较大企业低，固定资产的有限性使得中小企业在申请银行抵押贷款时遭遇了一定的阻碍。

3、融资需扶持

中小企业资金来源有内部资金和外部资金。—般来说，中小企业内部资金明显不足，迫切需要外部资金融通。外部资金融资渠道主要为金融媒介的直接间接贷款和在金融市场上发行股票债券。一方面，出于中小企业财务及管理制度不健全，信用度差，难以提供银行所需的抵押及担保，单笔借款数额较小，借款笔数多，手续复杂，因而金融机构认为对中小企业资金融通的风险大，成本高，盈利少，而不愿意向中小企业提供资金。另一方面，中小企业由于其规模有限，知名度不高，其发行股票及债券融资均具有一定的难度。而中小企业在经济中的重要地位，又使得各国政府必须采取各种支持态度，对自身不足和弱点实施保护措施，以维护经济活动中的机会均等和公平竞争。

二、中小企业融资的方式和风险分析

（一）间接融资渠道单一，主要以银行贷款为主

 根据调查，我国中小企业获得资金的来源过于单一，有65.7%的企业融资主要是依靠各类金融机构贷款，企业的权益性融资占33.3%，其他来源融资占16.4%，债券类融资最少，仅占1.8%。

从央行公布的《2008年货币政策执行报告》中的数据显示，我国以银行性机构为中介的间接融资，国内非金融机构部门主要融资工具融资总量4.97万亿元，其中贷款融资金额达到3.99万亿，占比达78，9%，继续居绝对地位。从国民经济的流程和运行结构的变化中可以充分体现出来，国家财政参加国民收入分配的比重从1978年的30.9%下降到1997年11.5%，国民收入分配向企业和个人倾斜的趋势不断加强，导致财政配置资源的能力下降。“居民储蓄存款银行贷款给企业形成企业的负债资产”这样的间接融资方式成为社会投融资的主渠道。

（二）信用评级低，获得银行贷款量很小

银行是中小企业参加信用评级的主要机构，参加评级的企业近90%通过银行进行资信评级，通过银行获得资信评级从B级及以上企业，可获得不同程度的银行信用优惠，但在企业需要贷款时能满足要求的也不到1/3，这与企业参加评级的初衷相去甚远，因此弱化了信用评级的作用。于是多数企业就不愿参加评级。调查显示，中小企业获得贷款的主要方式是抵押贷款和担保贷款，分别为66.6%和38.9%。信用贷款比例较低，仅为22.8%。

（三）创业板延缓推出，中小板上市门槛高

设立创业板的计划早在2001年就已提出，2008年中国证监会发布《创业板上市发行办法征求意见稿》，上市企业资格标准规定：企业只要最近一年盈利即可申请上市，没有具体的数量考核，净资产的规定也由2000万元下降为1500万元，但要求企业必须是具有成长性的企业，具备科技部认定的创新型企业资格，考核指标是企业每年的销售收入增长。可见，创业板能够让更多拥有持续研发潜质，却不能立刻从盈利能力上显现出来的创新型企业摆脱苛刻繁杂的上市标准到创业板上市，满足融资需求。这体现出创业板更重视企业成长性和未来发展的特征，也符合多层次资本市场体系的建设需要。然而由于种种原因，创业板的开设目前处于搁置状态。

 2004年推出的中小企业板块在一定程度上是为设立真正意义上的创业板积累经验，中小板上市资格如下：最近三个会计年度净利润均为正，且累计大于3000万元：最近三个会计年度收入累计大于3亿元，或最近三个会计年度现金流量净额累计大于5000万元；发行前总股本不少于人民币3000万元。根据深交所数据：截至2008年11月14日，深交所中小企业板己有上市公司182家，IPO总发行规模达63亿股，融资总额为560亿元，平均每家公司融资3亿元，而融资额最高的公司达到了41.4亿元，最低的将近1亿元。

 由此可见，中小板的上市门槛对于广大中小企业过高，创业板又迟迟无法推出，可以说，绝大多数的中小企业基本上被排斥在股权上市融资这道门槛之外。

三、 解决中小企业融资风险的策略

（一）政府层面的策略

1、大力发展中小金融机构

目前我国可以推广各类中小金融机构，包括中小银行。与大型的商业银行的经营取向不同，中小金融机构比较倾向于向中小企业提供融资服务。原因除了其资金实力的限制外，更主要的是因为中小金融机构在为中小企业提供金融服务时拥有信息优势。因此，政府应该大力发展中小金融机构。

  首先，政府应鼓励地方性商业银行以中小企业为服务重点

地方性商业银行是伴随着中小企业发展而发展的，他们之间有着天然的联系。另外，地方性商业银行由于受经营规模小和结算条件的限制，也难以为大中型企业服务。因此，地方性商业银行应主动将服务重点放在中小企业上，他们应有很强的向中小企业贷款的倾向，二者相互促进、相互发展。因此，可以引导地区性银行为中小企业的发展提供信贷支持。地区性的中小银行与中小企业有着更和谐的联系，为中小企业提供融资服务中具有天然优势。地方政府应该对地区性商业银行加以引导，使之成为中小企业的主导服务机构。来自宁波银行的数据很好的证明了这一点，截至2011年末，宁波银行中小企业授信客户达3778家，占全部企业客户的94.8%，中小企业贷款余额达人民币186亿元，占全部企业贷款余额的92.9%。宁波银行的中小企业贷款余额在宁波市中小企业贷款余额中占14.9%，而该行的不良贷款率只有0.37%。

其次， 应该促生民间金融机构，发挥民间资本市场功能

民间金融的发展为金融体制改革提供了一个新思路，在一定程度上改变了原有的金融机构格局，有助于构造多元化的金融体系产权结构和促进原有金融机构的创新与发展，形成多层次、多种所有制、富于竞争性的金融体系，自然也有助于整个金融体系效率的提高。在我国，民间金融具有很强的灵活性，因而不论是在农村还是城市，民间金融在中小企业的融资中都占有重要的地位，民间金融市场在减少中小企业资本缺口和债务缺口方面起着不可忽视的作用。据统计，继国家商务部批准478家典当行及分支机构之后，又有200多家获准开业。目前，全国已有2000家典当行，注册资本金达到约170亿，为中小企业通过典当融资带来便利；同时融资租赁规模也不断扩大。因此，应充分发挥民间金融在中小企业融资中的作用，同时也要加强对民间金融市场的管理。

2、 建立和完善我国中小企业信用担保体系

建立中小企业信用担保体系是世界各国扶持中小企业发展的通行做法，是政府运用市场经济手段和宏观经济调控措施的成功典范，是变行政干预为政策引导的有效方式，也是重塑银企关系、强化信用观念、化解金融风险和改善中小企业融资环境等的重要手段。中小企业信用担保是指由中小企业信用担保机构与债权人约定以保证的方式为债权人提供担保，当被担保人不能按合同约定履行债务时，由担保人进行代偿，承担债务人的责任或者履行债务的一种行为，它是信誉证明和资产责任结合的金融中介行为，可以排除中小企业向金融机构融资时担保品不足的障碍，补充中小企业信用的不足，改变资本供求双方的利润流和剩余控制权配置结构，分散金融机构对中小企业融资的风险。

为了保证信用担保机构的有效运作，实现担保机构的可持续发展，我国信用担保机构在今后的运作中应注意以下几方面：

a、信用担保机构应有稳定的资金来源

由于信用担保的担保总额一般要限制在自有资金的一定倍数以内，并且在通常情况下仅靠收取担保费往往连担保损失都无法弥补，因此随着信用保证业务量的逐渐增加，其资金的注入也应同步增加。根据《关于建立中小企业信用担保体系的试点指导意见》，我国各信用担保机构的主要资金来源是中央和地方各级财政预算编列的资金，并应逐年增加，这将最大限度地保证信用担保机构有充足和稳定的担保资金。

b、明确中小信用担保机构的担保对象

担保机构不可能对所有中小企业提供担保服务，担保对象必须有所选择。经营效益好、担保品充足的企业，银行会主动解决它们的资金困难，根本不需要中小企业信用担保机构的担保。而那些效益差、产品无市场、没有发展潜力的企业不是银行贷款对象，也不应是中小企业信用担保机构的担保对象。我认为担保机构的担保对象应该是那些目前资金困难但有一定发展前景，产品附加值较高的企业，其担保条件尚不符合银行的要求，而且这种企业通过扶持就能走出困境、渡过难关。

c、有效控制担保风险

中小企业信用担保机构在中小企业向银行申请贷款时，给符合担保条件的中小企业提供担保，贷款到期，若借款企业不能按时足额偿还本息，则担保机构必须替企业先偿还银行贷款而后向企业行使追索权。因此担保机构的风险主要来自贷款企业的道德风险—企业有还款能力而不愿意还，以及经营风险—企业经营失败，失去还款能力。担保机构要防范风险。一要实行担保控制，二要识别风险，三要借款企业提供反担保。

（二）银行层面的策略

1、创新金融产品和金融服务，畅通中小企业融资渠道

近几年来，发达国家的银行创了多种信贷评估技术、多种金融服务产品以及多种信贷风险控制技术等，既比较有效地缓解了中小企业的“信贷缺口”，同时也在相当程度内保障了银行资金的安全。因此，在应对中小企业融资渠道不畅导致的融资困难问题时，银行方面在保持贷款安全的前提下向中小企业提供更多的贷款；同时也需要不断地进行金融创新，推出适应不同企业需求的融资工具，畅通中小企业的融资渠道。一是增强对中小企业业主的信用评级；二是开办保本理财业务；三是对一些中小企业试行商业性的信用风险；四是对中小企业的设备投资开办租赁融资业务。

在这方面，深圳发展银行在全国创新性地推出的“自偿性贸易融资”服务可给我们启示。“自偿性贸易融资”不再片面强调授信主体的财务特征和行业地位，也不能简单地依据对授信主体的孤立评价做出信贷决策，而是真正注重并结合其真实贸易背景。如一家企业自身的实力和规模达不到传统的信贷准入标准，而其上下游企业的实力较强，贸易背景真实稳定，银行又能够有效控制其资金流，这家企业就可以获得该行的信贷支持。基于该服务理念，该行已经系统地提供了20余项创新性的金融产品和业务模式，以适应不同客户的差别化需求。

2、与企业建立良好的银企关系

在市场经济中，银行和企业都是平等独立的市场主体，它们均以市场为导向，以利润为目标。银企之间的交易是按等价原则进行的，其间的关系是建立在信用和契约基础上的平等、互利、合作和相互选择的关系。银企之间不存在任何行政上的隶属关系，也不存在管理与被管理的关系，完全是一种对等的经济利益关系因此，为实现银行收益的稳定实现，和企业建立良好的银企关系，非常重要。参照日德模式中的银行制度，使银行成为企业部分股权的所有者，引导银行所遵循的资金分配和使用应当以资金的使用效率为唯一的标准，使银行在企业困难的时候帮助企业度过难关，同时也使银行直接参与企业的长期管理和监督，解决公司治理结构改革过程中出现的内部人控制现象，避免控股公司的权力滥用，协调公司股东与其他利益相关者之间的矛盾。同时，银行在与企业合作的过程中取得信誉和发展壮大，银企双方各有所获，使之呈现双赢的局面，此时社会整体效益也达到最大状态。具体到企业融资渠道的选择，企业应当从什么钱都要，转变为十分关注融资渠道、关注融资成本、关注企业治理结构、关注成本—效益分析，从而选择最有利于企业发展的融资结构和资产负债结构。只有精通国内外有关法律制度、熟悉财务、金融业务的人员才能提供一流的服务，高度专业化要求高素质的人，要加强业务专业人才的培养，只有这样才能充分体现银行业的市场地位和作用，逐渐发展成为资本市场的核心。

（三）企业层面的策略

1、中小企业股份制改造和健全治理结构

与大企业比，中小企业融资难的根本在于企业不规范、信誉低，造成金融机构和其他资金因为担心风险而不愿进入。中小企业的股份制改造本身，就是一种融资制度，其实质是使企业的治理结构规范化，以利于股权的转让和交易，从而有利于外部融资。在业主制下，单个所有者掌握企业的所有控制权，完全有可能隐瞒财务信息，藏匿资产以欺骗外部投资者，规范的股份制企业治理结构通过建立决策的管理和控制相分离及岗位分工的制衡机制，使潜在股权投资者有保障享有同等的股东权利，从而起到保护投资者的作用。而债务投资在控制力上要弱于股权的投资方式，如果没有特殊的安排如抵押、担保等，债务融资的风险更大。因此，中小企业要从完善自身治理结构入手，完全指望银行是不可能的。

2、规范企业财务制度，提高信息透明度

中小企业只有不断加强内部管理，提高自身经营管理和财务管理水平，加强金融知识的学习，才能充分利用现有金融工具，更好的使用现有资金，提高资金的使用效率，提供出合理、全面、准确的企业财务报告和财务分析，合理评估项目，这不仅是银行的信贷需要，也是确保企业长远发展并不断壮大的必要保证。

四、案例分析—SD公司融资分析

（一） SD物资有限公司情况介绍

SD物资有限公司系一家主营销售金属材料的有限责任公司，该公司为了在激烈的市场竞争中扩大销售规模，抢占市场份额，有增加流动资金的需求，特向银行申请以JL储运有限公司资产作抵押和信用担保以及由LH商贸有限公司、YK贸易有限公司全额信用保证的方式申请流动资金借款300万元、期限一年，用于购买钢材。根据总行有关信贷政策对SD物资有限公司进行贷前调查，其情况如下：

（1）企业概况

SD物资有限公司成立于2002年11月，注册资本金200万元，由自然人出资组成，其中沈某某、王某各出资100万元；2006年9月11日，经增资注册后资本金达到600万元，由沈某某、王某各出资300万元。该公司属民营股份制商贸企业，经营范围为销售钢材、板材、建筑材料、五金交电，主营销售金属材料。公司现有员工18人，其中大专以上文化程度7人，中级职称3人，初级职称3人。公司人员和部门的设置：公司设董事长兼总经理1人，副总经理2人，销售部经理3人，财务主管1人。部门设置有：销售部3个，财务部1个，行政人事部1个。销售部下设JL钢材市场经营部、GW钢材市场经营部、钢材市场经营部。该公司自成立以来，培养造就了一支充满朝气和活力的营销队伍，公司员工发扬“团结奋进、努力拼搏、务实创新”的精神，以娴熟的营销技巧、成功的营销策略，占据了钢材市场很大的份额，成为主要的建材用钢销售企业。

（2）经营情况

SD物资有限公司秉承以人为本、诚实守信、优质优价的经营理念，树立良好的发展思路，不断进取，深挖市场的销售潜力，经营规模逐步提高。该公司总经理沈某某和业务经理王某在钢材经营市场从业十多年，与全国各大钢厂有良好业务关系，曾先后成为新疆八一钢铁集团有限公司、水城钢铁集团有限公司、川威钢铁集团有限公司、重庆钢材集团有限公司、四川达州钢铁集团有限公司在重庆的代理商，是重庆钢材市场首家与钢厂联合代销产品的开创人之一。由于与钢厂联系紧密，货源有保障。多年的市场营销，该公司销售网络培育了相对固定的用户群体，用户遍及各区、市、县。公司先后为解放碑纽约大厦工程、朝天门南国丽景工程等重点工程项目配套供应钢材，赢得了受供单位的好评。

（3）财务状况分析

表4.1主要财务指标分析（金额单位：万元）

从以上三年的数据分析可以看出，SD物资有限公司近年经营规模逐步提高，且发展迅速，销售净利润率在合理的水平。2008年总资产增加的主要原因是向银行新开立了3000万元全额保证金的银行承兑汇票，总体资产为良性状态，资产负债结构较为合理。

（二）贷款申请结果及原因分析

SD物资有限公司是一家重合同、守信誉、有实力的商业流通企业，在同业中有较高的知名度，是多家银行竞相争取的优质客户，银行与该企业此次的合作关系一旦形成，该公司有意与银行建立长期的友好合作关系，并将银行作为主要结算行（现在该公司的结算银行有兴业银行、重庆商业银行、民生银行），该公司承诺将在贷款银行开立相当数量的全额质押银行承兑汇票，预计会为贷款银行带来600万元的日均存款回报。经支行研究，拟对该公司以JL储运有限公司的资产抵押授信180万元（占授信总额的60%）、信用保证120万元（占授信总额的40%），另由LH商贸有限公司和MK贸易有限公司提供全额信用保证，办理流动资金借款300万元元，授信额度在一年以内，利息按人行基准利率上幅30%。同时，将有效地促进支行零售银行业务（如：代发工资、信用卡、储蓄存款等）的开展，综合回报显而易见。

但是，尽管SD公司是一个发展前景非常不错的企业，还款资金也有保障，也得到了支行的认同和支持，但是分行并没有批准它的贷款申请。理由就是SD物资公司是一家民营商贸流通企业，虽然业绩不错，但是没有充足的抵押物，也不具备足够的担保条件（无大公司为其担保；无法向担保公司提供反担保条件，且银行认可的担保公司仅一家），不具备授信条件。从前文的分析中，我们知道中小企业融资难的一个主要原因就是担保措施不足，这个案子就是一个鲜明的例证。从这个案例我们可以看出，在目前的银行信贷机制下，大部分的中小企业难以达到银行的授信要求，在其发展的关键时期没有得到银行的资金支持，制约了中小企业的进一步发展。当然，这不能简单地归结为银行或是中小企业的原因，要想改变这种情况需要整个社会融资大环境的改善。

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