经济学家洪灏最新的文章

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洪灏，思睿集团首席经济学家，交银国际控股有限公司原董事总经理、研究部主管，毕业于对外经济贸易大学和澳大利亚新南威尔士大学。

生育问题成焦点，生娃话题频上热搜

生育问题成焦点，生娃话题频上热搜

生育问题成焦点，生娃话题频上热搜，随着国内逐渐放开三孩政策，各种与生娃相关的配套政策已然成为关注的焦点。各地纷纷出台配套政策，生育问题成焦点，生娃话题频上热搜。

这两天，生娃话题成为网友热议的焦点。上市公司大北农因为一份“三孩奖9万”的消息引发热议；另一边，经济学家任泽平、携程创始人梁建章建议“印钱2万亿”、“发钱5万亿”鼓励生娃。

大北农“硬核”举措鼓励生育

近日有消息称，从2022年1月1日起，农牧业上市公司大北农(002385)对员工推出的鼓励生育方案开始执行。主要内容包括：第一胎在国家标准上加1个月产假，第二胎加3个月，第三胎加12个月；第一胎奖励3万，第二胎6万，第三胎9万。

随后，大北农通过多个渠道对外证实了此事，称公司的方案是响应国家号召的积极行动。

大北农“硬核”鼓励生娃很快引起极大关注，不少网友调侃称，“想到大北农打工”。在A股市场也有股民好奇，大北农能否成为新的“三孩概念股”。

虽然投资者对新晋“三孩概念股”抱有不小的期望，但1月11日，大北农的股价却高开低走，收盘下跌3.67%。

公开信息显示，大北农产业布局涵盖饲料、养猪、作物等多个领域，拥有近20000名员工、1500多人的核心研发团队、220多家生产基地和近300家分子公司。2010年，大北农在深交易挂牌上市，成为农牧业上市公司中市值最高的公司之一。

2021年前三季度，大北农实现营收 234.4 亿元，同比增长53.55%；实现归母净利润1.1亿元，同比下降92.76%；其中，第三季度实现营收81.7亿元，但归母净利润却亏损3.9亿元，同比下降166.38%。

公司2020年年报显示，报告期内公司员工数为1.9万人，而合计应付职工薪酬约为5亿元。而依照此次曝出的相关政策，如果这些员工每人领一份3万元的“一胎奖励”，公司需为此支出约5.8亿元，为2021年前三季度利润的五倍。好在公司真要拿钱也不是没有办法，截至2021年9月底，公司账上的货币资金高达44.8亿元。

任泽平建议“印钱催生”登上热搜

在大北农鼓励生娃引热议之前，“经济学家建议央行多印2万亿鼓励生娃”等话题接连登上热搜。

近日，东吴证券首席经济学家任泽平发文称，建议央行多印2万亿元，尽快建立生育基金，用10年多生5000万孩子，解决中国人口老龄化、少子化问题。原因是生孩子不能指望90后和00后，要趁75年至85年出生的这批人还能生时,抓紧设立鼓励生育基金。

无独有偶，携程集团联合创始人、董事局主席梁建章，也于同日与育娲人口研究学者发布文章，建议投入5万亿元，施行发现金、税收优惠+购房补贴、增建托儿所等“催生”措施。

相关言论接二连三，网友们对此喜忧参半。一方面生育成本确实很高，并且成为了目前一部分人选择不生、少生的原因之一；另一方面，现在年轻人不愿生、不愿多生的原因也不光在于“没钱”，还有时间成本、生活压力等问题；此外，大量撒钱会引发通货膨胀。

有部分专家对“发钱催生”建议的可行性泼冷水。

交银国际董事总经理、研究部主管洪灏表示，“印钱和生育率没有关系”。以日本为例，从1990年日本泡沫破灭疯狂印钱至今，越印钱生育率越低。

四川省社科院教授胡光伟此前指出，生孩子的事政府没有必要管得太多，“生不生、生多少”是父母自己的事情。

对于外界的争议与质疑，任泽平11日再度发文回应称“不是临时起意”。他表示，“2万亿”这一标准是缘于经合组织国家相关福利支出占GDP比重2%-3%；而之所以要“印”2万亿，是因为政府、企业和家庭都没钱，所以要“印钱生娃”；同时，此举不会引发通胀，因为是“专款专用”。

多地出台配套政策鼓励生娃

不得不说，随着国内逐渐放开三孩政策，各种与生娃相关的配套政策已然成为关注的焦点。

在各地出台的配套政策中，包含有取消社会抚养费，增加假期，税收、购房、租房补贴，乃至直接发放现金等措施。

如江西、青海、河南、浙江、河北等地生育的女职工，根据情况不同将享有最高188天产假，陕西也拟规定生育三孩女职工在原基础上再加半年奖励假，产假最长将近1年。四川、安徽、吉林还表示要设立育儿假。

住房方面，北京拟将多孩家庭纳入公租房优先配选范围；江苏海安二孩家庭将在市场价格基础上，享有每平米200元（三孩为400元）的购房优惠；甘肃临泽将给予二孩、三孩家庭购房补助，加上生育津贴、育儿补贴、教育资助等，补贴最高合计超10万元。

四川攀枝花对未满3周岁的二孩、三孩家庭发放每月每孩500元的补贴，成为国内首个发放育儿补贴的城市。

此外，河南、广西、安徽、贵州等多地将三孩生育费用纳入医保范围；烟台为三孩相关待遇孕产妇产前检查、住院分娩实行定额支付。

而如大北农一般，出台措施鼓励员工生娃的企业也不在少数。

去年6月，有青岛某公司的鼓励三胎的文件在微信群流传，显示该公司员工生育三胎者可一次性奖励10万元。

去年12月，互联网大厂快手当天发布内部信宣布调整员工福利，其中就包括“新增生育奖金”，分别为1000元、2000元和3000元三个等级。

因向员工推出鼓励优育方案，农牧上市公司大北农（）变身“三孩概念股”。

“实话实说，我们的初心就是响应国家政策，为应对人口老龄化出份力；再一个就是增加员工福利，减轻员工抚养孩子的负担，但是没想到大家会一下子这么关注。”1月11日，大北农集团党委副书记张国平在接受时代周报记者采访时回应道。

2021年5月31日，中央政治局召开会议指出，进一步优化生育政策，实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施。三孩政策提出不到两个月，相关配套支持政策出台。7月20日，《中共中央国务院关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》公布，明确了三孩生育政策及配套支持的各项措施。《决定》还在加强个税补助、租赁保障、住房补贴等优惠政策方面作出具体规划。

IPG中国区首席经济学家柏文喜对时代周报记者表示，企业在自身积极承担社会责任的同时，相关部门应更多担起这一带有公益性和外部性的人口可持续发展的社会责任，以缓解企业与人口可持续发展中的矛盾。

“细则还在制定，成本可控”

网上流传的截图显示，从2022年1月1日起，大北农将执行第一胎产假在国家标准上加1个月，第二胎加3个月，第三胎12个月。第一胎奖励3万元，第二胎6万元，第三胎9万元；此外还准男性员工陪产假9天。

1月11日，大北农证券事务代表雷泽丽向时代周报记者确认上述截图内容属实，“具体细则还没出来，应该很快能看到”。

“这一方案是面向全集团员工的，包括养猪场的养猪工人，正式员工都可享受。具体实施的方法和细则，人力资源部门还在制定中。”张国平对时代周报记者称。

据时代周报记者了解，截至2020年年末，大北农人均薪酬为9.64万元。也就是说，员工在职期间，生育第三胎就能获得一年的工资。有不少股民和网友担心大北农的“过度大方”会增加企业的用工成本，或对公司业绩产生影响。

天眼查数据显示，截至目前，大北农披露出来的雇员总数为19414人。有网友据此做了一道算术题，假设每位员工都能领取到一胎奖励3万元，则所需支出的生育资金为5.82亿元。也有网友指出，如果夫妻二人都是公司员工，奖金叠加发放，费用还要增加。

“大家对于这一方案可能存在误解，该方案只面向今年的新生儿家庭。且奖金发放是不可以叠加的，我们针对的是一个员工家庭。”张国平对时代周报记者强调，“有多少员工生育还要看实际情况，有些担忧其实没有太必要。并不是我们一出台这个政策，原来不计划生育的员工就立马去生了。”

雷泽丽也对时代周报记者表示，“这一方案增加的成本应该在可控范围，也不是说每一个员工都在同一时间生育。”

财报数据显示，截至2021年三季度，大北农仍手握44.79亿元货币资金。

另一方面，女性产假延长，也意味着女性被鼓励回归到家庭，这或会加剧女性的职业危机感。对于这一顾虑，张国平对时代周报记者表示，“这个担忧完全没有必要，这一政策的出台是为了增加员工的福利，公司既然出台了这样的政策，自然要保障员工的工作岗位。”

他指出，如该员工工作量不是很大的话，按以往惯例，会暂时分担给部门的其他员工；如果工作量较大，则会再招新人进来。“公司近几年发展势头较好，不断有新的产业和岗位产生，按照以往的情况，员工休完产假，基本上是可以恢复到原岗的。”张国平称。

去年前三季只赚1亿

大北农创建于1993年，产业布局涵盖饲料动保科技产业、养猪科技产业、作物科技产业、农业互联网多个领域。2010年，大北农在深交所挂牌上市，成功登陆资本市场。

2021年，生猪养殖行业从“肉价起飞”秒进“亏损周期”，随着猪价持续下跌，生猪养殖公司躺赚日子一去不复返。

财报数据显示，2021年前三季度，大北农实现营收234.42亿元，同比增长53.55%；归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，同比减少92.76%；归属于上市公司股东的扣非净利润-5351.47万元，同比减少104.31%。

与此同时，大北农在报告期内的营业成本为208.4亿元，同比增长77.69%，高于营业收入53.55%的增速。其中，公司的管理费用和支付给职工以及为职工支付的现金出现大幅增长。

2021年1-9月，大北农管理费用较上年同期增加3.26亿元，增长45.92%；支付给职工以及为职工支付的现金较上年同期增加6.03亿元，增长48.70%。

大北农表示，管理费用增加主要系公司为促进业务发展，加强人才队伍建设，费用增加所致。支付给职工的现金增加则主要系公司支付职工薪酬增加所致。

张国平称，大北农集团2021年发展了包括数字农业等新产业，确实会增加一些费用，但随着业务的开展，也会给集团增加效益。

根据大北农发布的《2021年12月份生猪销售情况简报》，2021年1-12月，累计销售生猪430.78万头，同比增长132.8%，累计销售收入87.06亿元，同比增长23.89%。

在大北农之前，A股市场上尚未有上市公司发布类似的鼓励员工优育方案。对于此举是否会引发其它公司效仿，张国平对时代周报记者强调，“每个集团的实际情况不同，员工福利政策的侧重点也不一样，我们也是根据自己的偏好出台的，所以也不方便号召大家。总体来讲，我们还是希望有实力的企业能够积极地履行社会责任，响应国家政策的号召。”

“大北农自主制定措施鼓励生育的举措是顺应政策导向、引导员工提高生育率的良好举措。但是各家企业有各家企业的`情况，需要根据自身情况因地制宜制订支持员工生育的措施，而不应盲目和强制性跟进学习大北农的做法。”柏文喜对时代周报记者称。

就在大北农推出该方案的半个月前，互联网头部企业快手－W（）也宣布增加生育奖金。2021年12月30日，快手发布内部信宣布调整员工福利，新增生育奖金，分别为1000元、2000元和3000元三个等级。

1月11日，大北农报收9.71元/股，跌3.67%，总市值约为402.12亿元。

近日，大北农集团今年开始执行的生二胎奖励6万元、三胎奖励9万元的鼓励生育的措施在社交平台引发热议，在有人拍手叫好的同时，部分网友似乎并不看好。12日上午，有专家接受极目新闻记者采访时称，如果该公司不是炒作，值得肯定。

网上流传的截图显示，从2022年1月1日起，大北农将执行新的鼓励生育政策。产假方面，第一胎在国家标准上加1个月，第二胎加3个月，第三胎12个月；除了产假，另外还有资金奖励，第一胎奖励3万元，第二胎6万元，第三胎9万元；此外，男性员工还有陪产假9天。

消息在各个社交平台发布后，引发不少网友的讨论。有网友怀疑“公司就是拿这种事情进行炒作”；也有网友表示“这个不是钱的问题，没那么多精力。”

极目新闻记者了解到，大北农集团创建于1993年，产业布局涵盖饲料动保科技产业、养猪科技产业、作物科技产业、农业互联网多个领域，拥有近20000名员工。2010年，大北农集团在深圳证券交易所挂牌上市，目前总市值超过300亿元。

此前，大北农董秘陈忠恒曾回应，企业出台这一政策是积极响应国家的号召，同时在原则上想让员工受益，以增强公司的凝聚力。目前，实施的方法和细则正在制定当中。12日上午，极目新闻记者联系大北农集团咨询此事，该集团工作人员表示，以集团董秘的回复内容为准。

武汉大学社会学教授尚重生认为，如果不是炒作，这些举措能够落实的话，那么说明企业有这个实力，对员工真诚，并且对国家也有一定社会责任感和使命感的。

至于不少网友一些不看好的发言，尚重生认为，现在的年轻人，上有老、下有小，还面临工作压力，让一些人生育欲望降低。另外，随着新一代年轻人在网络时代成长，生育观念也已经发生变化。

尚重生称，作为企业来说，并没有激励员工生育的义务，企业能够出台相关补贴，算是人性化的管理，也是响应国家的号召。但要从根本上扭转生育观念，还需要政府层面落地一些长期有效的政策。

创业板会有壳污染嘛

“投资者们比谁从垃圾股里跑得快，将会成为市场未来的方向。”4月28日，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对第一财经记者称。
4月27日，中央全面深化改革委员会通过创业板改革并试点注册制总体实施方案后，证监会、深交所发布了多份规则，并公开征求意见，揭开了创业板注册制改革的盖头。
与以往的改革不同，除了上市首五个交易日，创业板的新老上市公司，今后都将统一实施20%的日涨跌幅限制，在原有的财务指标之外，还新增了不分新旧统一适用的财务、信披、交易的退市指标。
相较于原有的存量市场，注册制后的创业板，交易参与门槛明显提升，对投资者提出了10万元的资金要求，但却远低于科创板50万元的投资者参与标准。
业内人士认为，创业板上市规则修改之后，从交易到退市，都实现了同板同规，避免了新旧分割造成的市场撕裂。注册制后的创业板，不仅会对数千万存量投资者吸引力提升，可能还会吸引大量新增资金。而新退市制度下，存量绩差股、存在治理缺陷的股票，退市风险将会大增。
同板同规
不同于科创板是一个全新板块，已经拥有807家上市公司、最新总市值接近6.7万亿元，已经运行接近11年的存量市场进行的改革，创业板注册制改革，并没有采取新老划断的方式，“放弃”已有的存量市场。
“从公布的几个征求意见稿来看，这次创业板注册制改革，没有对老股票的歧视性规则，今后基本都在同一个规则下运行，实现了同板同规。”董登新教授对第一财经分析，统一的市场规则，避免了新旧分割造成的市场撕裂。
“对存量板块来说，这次最大的突破，就是交易涨跌幅的限制。”资深前投行人士王骥跃说，上市规则修订后，除了交易机制，在再融资、退市、以及退市后的恢复上市等环节，新、老股票运行规则也完成了统一。
深交所4月27日披露的《创业板股票交易特别规定（征求意见稿）》提出，创业板涨跌幅限制比例为20%，首发前五个交易日不设价格涨跌幅限制；重组、再融资方面， 证监会公布的《创业板上市公司持续监管办法（试行）》（征求意见稿）提出，创业板上市公司重大资产重组或发行股份购买资产，应当符合创业板定位或与上市公司属于同行业、上下游；涉及发行股份的重组实施注册制，由交易所审核并制定具体审核标准、程序。交易所、证监会的审核期限、注册时间为两个月、15 个工作日。
“这就等于说，创业板注册制正式落地后，创业板老上市公司再融资、资产重组、并购都实行注册制，不但提高了企业再融资的能力，也缩短了再融资周期。对好公司公司来说，有时并购窗口期是非常有限的。“王骥跃说，这对创业板存量公司来说，是一个非常大的利好。一些质地好的老上市公司，将通过比以往灵活的再融资、并购政策，实现发展壮大。
此前，同主板、中小板一样，创业板公司除了不允许借壳之外，退市标准只局限于单一的财务指标，且设有暂停上市、恢复上市制度，不仅退市过程漫长，而且较实际情况也存在不少局限。此次改革之后，除了对原有财务退市标准进行调整，还增加了交易、信息披露等标准，且新、老上市公司统一适用。
“规则修改之后，实现了新老统一，从交易到退市，都实现了同板同规，避免了新旧分割造成的市场撕裂。”董登新说，这对创业板市场未来的统一运行有三个好处，一是不会因为人为造成存量市场流动性下降，二是已经上市的优秀公司，获得了同等的发展机会，三是避免了绩差公司利用规则不统一逃避退市。
吸引活水
同原有规则相比，修订后的创业板交易参与规则，对投资者提出了更高的标准和要求。
4月27日，深交所发布了修订后的《创业板投资者适当性管理实施办法》，规定投资者申请权限开通前20个交易日，扣除融资融券的资金、融券后，证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币10万元，且需参与证券交易24个月以上。
在修订之前，创业板并未对投资者限定资金门槛进行限定，只是要求有两年交易经验。深交所表示，目前创业板存量投资者基数较大，要兼顾好存量市场的平稳运行，注重保持政策的延续性和平衡性。另一方面，创业板改革涉及发行、上市、交易、退市等各项基础制度，投资者风险识别能力和风险承受能力需要与之相匹配。
尽管参与标准有所提高，但相较于科创板50万元的要求，创业板注册制改革后的门槛仍然不算高。
“10万元的资金参与门槛，可以说是象征性的，与新投资者没有任何差异，对老投资者完全不构成障碍。”董登新说，注册制后的创业板，会更具有包容性和吸引力，预计正式开通后投资者数量将会激增。
如同科创板一样，创业板注册制实施后，新股头五个交易日不设涨跌幅限制，在交易参与门槛低、投资者数量众多的情景下，隐含的巨大赚钱效应，会不会成为A股市场长期存在的新股炒作的潜在助推因素？
新股爆炒的情况，在科创板初期曾多次出现。2019年6月13日科创板正式开板后，由于供应量少，新股普遍涨幅巨大，带来可观的无风险套利空间，吸引着投资者蜂拥而至。直到上市公司数量显著增加的2019年11月初，才有个别公司上市首日涨幅低于50%，并有少数次新股陆续破发。但总体而言，科创板新股涨幅仍较可观。
“新股炒作跟投资者数量、门槛没有多大关系，主要在于批文下发节奏。”王骥跃说，创业板注册制能不能打破新股不败的神话，关键也在批文下发快慢，如果批文发得快，新股供应量大，炒新现象就会得到缓解。但不同于科创板，创业板是存量基础上做增量，有大批储备资源，供应应该不是很大的问题。
“科创板开始上市公司数量少，流通股本小，投资者爆炒的问题，不在科创板本身，主要在制度设计。”董登新说，以前新股发行的市盈率，受到监管管制，一二级市场差价很大，打新就变成了一种无风险收益。注册制要求新股定价完全市场化，市值配售不再是一种稳赚不赔的福利，风险反而可能大幅提升，新股上市首日甚至还可能亏损，如果市值配售中签者批量违约，会导致发行失败。
而科创板的新股发行，仍然采用了市值配售的规则。董登新认为，创业板注册制改革，应该废除市值配售，许场内外投资者自由参与线上新股申购，但必须足额实缴与新股申购匹配的资金，不能无缴款打新，以确保新股申购的有效性与不可违约性，会消除盲目打新、疯狂炒新的现象。
退市股数量可能大增
创业板注册制方案一经公布，对板块中具有壳资源概念的股票的杀伤力，立即就显现出来了。
东方财富choice统计数据显示，截至28日收盘，创业板壳概念板块下跌3.25%，共有87只概念股下跌，上涨的只有15只，路通视信、依米康、金利华电等股全天跌停，天龙光电、天翔环境等跌幅也在9%以上。
2009年落地时，监管曾明确规定，创业板不允许借壳上市。2019年6月20日，证监会发布文件，对上市公司资产重组相关规定进行修改，其中就包括允许创业板借壳上市。当时，市场上也刮起一阵“炒壳风”。
“如果说落地实施后，注册制对创业板存量股票有不利影响，就是退市制度修改后，对存量绩差股、垃圾股的冲击，谁从创业板垃圾股里跑得快，会成为未来市场的风向标。”董登新说，现在退市标准也统一了，而且更加多元化，覆盖了不同的同时情形，随着创业板发上市、发行的市场化不断推进，绩差股、垃圾股的壳资源炒作将不复存在，这对市场环境净化、投资者来说都是好事。
相较于单一的财务标准，注册制下的创业板退市机制，更为丰富和多元化。修订后的创业板上市规则，新增了连续20个交易日市值低于5亿元的交易类、信息披露或规范运作存在重大缺陷且未按期改正”的规范类两大指标，并将原有的净利润连续亏损三年，调整为扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负，且营业收入低于1亿元，而且三大指标交叉适用。
此外，财务指标退市的触发年限，以及整个流程也进行了调整、简化。其中，财务指标退市年限统一为两年，取消了暂停上市和恢复上市环节，交易类退市不再设置退市整理期，退市速度大大加快。
董登新说，壳公司的价值，主要来自两方面，一是过去上市审核时间长、不确定大而带来的较高成本，借壳能有效缩短上市周期，而且标准相对也低一些，从而降低了上市成本。注册制改革之后， 在市场化环境下，上市确定性大幅提升，新股供应也会大大增加，买壳、卖壳将会越来越少。
交银国际首席经济学家洪灏也认为，注册制由市场决定哪些公司可以上市，并最终将大幅缩短上市时间，降低上市成本。因此，那些要保留壳公司估值而拒绝退市的公司，估值可能会大幅缩水。而壳公司估值缩水，将把无效锁定在这些公司的资金释放出来，重新分配到更有价值的公司里。
“创业板这次注册制改革，形成了多元化的上市、退市标准，以后很多壳股会成为一元股。”董登新说，今后，退市股数量将会激增，壳资源至少是创业板壳资源的价值将会逐步消失。