后疫情时代PPI持续上涨对我国工业经济的影响

　　摘要：2021年5月以来，国务院常务会议多次关注大宗商品和原材料价格上涨，提出要跟踪分析国内外形势和市场变化，有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。从加强市场监管、加强供需双向调节、保持人民币汇率基本稳定、帮助小微企业和个体工商户应对成本上升、打击囤积居奇和哄抬价格行为、支持大型企业搭建供需对接平台等方面出台政策措施，部署大宗商品保供稳价工作，取得了积极成效。本文主要分析后疫情时代PPI持续上涨对我国工业经济的影响。

　　关键词：PPI;工业经济;产业链;投入产出

　　引言

　　今年以来，国际大宗商品价格上行趋势显着加快。从5月份开始，国务院常务会议多次关注大宗商品价格上涨问题，要求跟踪分析国内外形势和市场变化，有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。在国家采取一系列强有力保供稳价措施之后，7月份钢铁和有色行业PPI分别环比下降0.2%和0.1%，已连续2个月环比小幅回落。

　　1、研究背景与目的

　　自2020年5月全球经济重启以来，国际大宗商品价格进入新一轮上涨周期，社会各界一直保持高度关注。有文献对价格上涨原因进行了分析，如朱险峰等（2021）认为，当前大宗商品价格上涨主要由市场预期推动。一方面，全球经济复苏带来商品需求增长预期;另一方面，美国的“无上限”量化宽松政策催生了市场对流动性过剩的担忧，两者共同作用大幅提升了市场对后期价格上涨的预期。高善文（2021）认为，本轮大宗商品涨价短期是由于疫情带来的货物消费对服务消费的替代以及疫情对基础商品供应能力的抑制和对供应链的扰动，长期或受供应持续收缩与全球碳减排浪潮等因素影响。还有文献对价格上涨影响进行了研究，如卢延纯等（2021）认为，本轮大宗商品价格快速上涨给我国带来的输入性通胀风险总体可控，但需要关注价格上涨带来的调结构压力、效益下滑风险、外贸形势不确定性增加等问题。综上，目前关于本轮原材料价格上涨的研究多围绕涨价原因、对国内价格的传导等展开，鲜有文献专门研究价格上涨对我国工业经济运行产生的影响及风险。

　　2、PPI持续上涨对我国工业经济的影响

　　本轮大宗商品价格上行，既有疫情冲击导致全球主要原材料供给收缩的影响，也有疫情后全球经济恢复性增长带来的原材料需求增加的影响，还有全球性货币宽松政策的影响，更有国际投资机构炒作的影响。由于全球疫情在短期内很难有根本性改善，加之全球绿色低碳转型正在加速推进，都将不可避免地对石油、煤炭等原材料供给继续产生冲击;而宽松货币政策的退出也将是一个缓慢的过程，综合研判我国PPI仍会在高位震荡调整一段时间。因此，需要深入分析PPI持续上涨对工业经济的影响，特别是重点分析那些价格上涨相对突出的行业对相关产业链的影响。

　　价格持续上涨加剧上中下游行业的利润率分化。模型结果显示：各行业PPI上涨有助于提升该行业利润率。其中，石油和天然气开采业、酒饮料茶、医药、煤炭、烟草、有色金属矿采选等行业PPI上涨对利润率改善的影响系数较大。这六个行业的PPI涨幅每提高1个百分点，利润率提高约0.11-0.17个百分点。由于各行业在产业链所位置不同，价格对利润率的影响系数也存在显着差异。统计数据显示：本轮价格持续上涨加剧了上中下游行业的利润率分化。具体分析：上游采矿业、原材料制造业在价格大幅上涨和需求回暖的带动下，利润强劲反弹，利润率持续改善。今年上半年，石油和天然气开采、石化、煤炭开采和洗选业、黑色金属矿采选业、有色金属矿采选业、化工、化纤等行业的利润率较上年同期改善幅度超过或接近5个百分点;钢铁和有色利润率同比回升3个百分点左右。中游装备制造业价格转嫁能力有限，利润空间受到严重挤压。今年上半年金属制品、通用设备、专用设备等行业的利润率改善幅度有限且逐月放缓，仪器仪表、电气机械等利润率出现小幅下降。下游非必需消费品制造业利润改善普遍不明显，纺织业、印刷业等利润率较上年同期回落幅度有所扩大。

　　3、思考与建议

　　3.1加强价格监测预警，切实做好原材料保供稳价

　　首先，完善大宗商品价格监测平台。加强对原油、铁矿石、铜等重点商品的价格监测力度，构建大宗商品价格预警指数，及时发现价格的异常波动，明确风险等级并做好应急预案。其次，稳定国内大宗商品供给，短期内要充分发挥好国家储备对大宗商品市场的调节作用;着眼长远要继续完善多元化进口供应体系，加快健全国家物资储备体系，切实保障国内供应链安全和稳定。此外，加强市场监管和价格预期管理，坚决遏制大宗商品金融化资本化炒作。严厉打击恶意囤积、变相涨价、合谋涨价等行为，合理引导市场预期，消除市场过度担忧。

　　3.2近期全球大宗商品价格中，能源价格全面高涨

　　金属价格也是水涨船高。分析短期原因，徐洪才认为，首先是疫情期间物质消费对服务消费出现了较大规模的替代，推动全球货物贸易和工业生产正常化，从需求端推动大宗商品价格上涨。其次，疫情导致供应链受阻，从供给端推动价格上涨。再次，国际航运能力紧张，国际航运价格上涨，推动相关商品价格高位运行。最后，国际贸易受到双边和多边关系的负面影响。。

　　3.3主动顺应市场变化，提升风险意识和竞争力

　　一是增强企业核心竞争力，推动智能制造以提升生产效率和经营效益，加快绿色化转型以降低能源和原材料消耗，促进产业链向两端延伸、价值链向高端攀升，提高企业产品附加值，扩展企业生存空间。二是强化价格风险预判，利用期货套期保值功能作为风险对冲工具，锁定远期成本，应对现货价格不利变动的冲击，避免偏离套期保值初衷的投机炒作。三是借助相关行业协会力量，建立上下游企业长期战略性供应链合作关系，协同应对市场价格波动风险，根据市场变化合理调整产品结构，以行业自律维护良好生态。

　　3.4要充分发挥政府与市场两方面的作用

　　在完善期货市场价格发现功能的同时，更好地发挥期货市场风险对冲功能作用。期货产品“脱实向虚”，不仅可能危及正常的市场结算，部分蓄意违规、操纵市场的行为更会加大大宗商品价格不合理价格波动。为此，一方面，期货监管部门需完善期货市场监控与风险预警手段，及时跟踪市场资金流动情况，加强信息化建设，加强对重要期货品种的一线监督，加强对价格异动的跟踪分析，防止炒作大宗商品价格;另一方面，大宗商品价格稳定需要以期货服务实体经济的理念为前提，政府部门需要有效发挥期货市场服务实体经济的作用，把握好期货市场风险对冲的本质属性，强化对期货市场的政策引导，坚持在高质量发展中防范化解重大金融风险。更多企业也应该在这一轮大宗商品价格剧烈波动中善于应用期货这一有效的避险工具和定价工具，将期货市场和基差的采购、销售方式有机结合，才能在市场经济的大风大浪中化险为夷、转危为安。

　　3.5多措并举增加主要商品供给

　　在确保安全开发的前提下，提高煤炭企业产能利用率，增加国内煤炭供应，增加风电、核电、光伏发电利用小时数，适当压减煤电，减少电煤消耗。加快兼并重组以提高钢铁行业集中度，组建铁矿石采购联盟以提高议价能力，提高废钢利用比例，落实提高部分钢铁产品出口关税，对生铁及废钢等实行零进口暂定税率，取消部分钢铁产品出口退税等政策，适当减少出口，优先保障国内市场供应。对海外依存度较高的原油、铁矿石、有色金属等大宗商品设立相关发展基金，大力支持中国企业参股、收购、控股海外相关企业，获取国际大宗商品开发权益，建立海外大宗商品供应基地。处理好与经济大国、资源能源大国的国际经贸关系，保障对外依存度较高的资源能源供给充裕

　　结束语

　　总体来看，本轮PPI上涨是在疫情冲击后我国经济快速恢复背景下出现的阶段性上涨，随着国家保供稳价措施落地，PPI当月同比涨幅在6月份已出现小幅回调，环比涨幅也显着放缓。但要充分认识国际环境的复杂性、严峻性以及全球疫情的不确定性，坚持底线思维，顺应市场规律，多措并举保障大宗商品市场供应稳定和价格平稳运行。