金融危机下全球股指网络特性的发展

　一、引言
　　股票市场是一个由全球各个不同的股指所组成的网络结构。从历史数据来看，这个网络结构具有很强的同步性与动态性，表明股票市场是一个复杂系统。而由不同股指作为节点所构成的股票网络在本质上可以看作是一个复杂网络。复杂网络理论提供了研究股市中股票指数波动的一种有效的分析方法：股票之间的各种关联可以用节点之间的边来表征，而关联关系的强弱大小则可以通过边的权重系数来反映[1]。
　　对于股票网络的复杂网络研究，国内学者采用更适合微观研究与网络特性研究的固定区间法的较多。具有代表性的有：李耀华等[2]发现金融危机下股市网络具有一定的小世界性但无无标度特性，中国股市仅与香港股市联系密切；兰旺森等[3]通过研究中国股票网络抽取出由13个中心节点组成的中心网络；庄新田等[4]发现上证股票网络存在小世界性和无标度性；马兴福等[5]通过研究中小板市场网络发现其具有小世界性和无标度性，并且找到中心节点。国外文献中采用更适合宏观研究与网络动态性研究的滑动窗口法研究的较多。具有代表性的有：Liu和Tse[6]通过复杂网络研究了全球股票网络的波动性与同步性；Roy等[7]通过研究金融危机下的全球股指找到核心的节点并研究了它们相互影响的方式；Gao等[8]通过研究美国股指发现金融危机会导致股票市场的大量聚簇行为。
　　同时国内外学者的研究方法也存在一定不足：在构建网络模型时，大部分学者使用的或是无向无权或是无向有权，没有将二者结合使用从而削弱了结论的全面性；大部分学者的复杂网络模型都着眼于宏观特性的分析而没有对股票网络的微观特性加以讨论从而削弱其实践价值。针对上述缺陷，本文对滑动窗口法加以改进并采用无向无权与无向有权网络搭配分析的方法，分别从宏观层面，即股票市场整体波动、拓扑结构情况和微观视角，即各个股指在全球股指中的地位、影响力变化情况对金融危机背景下的股指网络进行分析。
　　四、结束语
　　通过建立全球股指的复杂网络模型动态地研究了金融危机下的股指市场，并得出结论。全球股指构成了一个具有小世界性但不具有无标度性的复杂网络，欧美成熟市场联系的较为紧密并且始终是这个网络的核心，亚太等发展中、待发展市场联系较成熟市场更加松散。这个复杂网络的结构和拓扑与金融危机具有较强的同步性。从宏观来看，当金融危机来临，该网络会变得紧密，全球股指之间的联动性、传递性增强。位于网络中的节点变多，更多的股指市场在金融危机下呈现联动的态势。随着金融危机的衰退，网络又变得松散，核心节点逐渐分散又呈现出分区的态势。各节点之间的联系也渐渐减弱。从微观来看，在金融危机下，属于成熟市场的股指始终属于支配地位，其受影响性也较小；而亚太地区的发展中市场则比较脆弱，更加容易受到金融危机的打击，受影响程度较大；而待发展市场的股指则与全球其他股指的联系没那么强烈。
　　从而我们可以得出以下结论：①某一个股票市场的剧烈变动必将导致全球其他股票市场的变化，处于发展中市场的股指更易变化或受变化的影响；②在金融平稳期的股指网络是比较松散的，当全球股指变动的协同性增强时，往往预示着金融危机的来临；③不存在可以切断金融危机传播的股指节点，或全球中心股指，但通过调控成熟股票市场可以减弱金融危机的传播力与破坏性；④某一股指在网络中的地位和影响力与其国的经济水平没有线性关系。
　　参考文献：
　　
　　[2]李耀华，姚洪兴.金融危机下股市网络的结构特性研究[J].成都工程学院学报，2010（2）：107-111.
　　[3]兰旺森，赵国浩.应用复杂网络研究板块内股票的强相关性[J].中山大学学报（自然科学版），2010（6）：65-69.
　　[4]庄新田，闵志锋，陈师阳.上海证券市场的复杂网络特性分析[J].东北大学学报（自然科学版），2007，28（7）：1053-1056.
　　[5]马兴福，王红，李园园.基于复杂网络的中小企业板股市网络特性分析[J].计算机技术与发展，2012，22（4）：：172-174，178.
　　.International Journal of Bifurcation and Chaos， 2012， 22（6）： 1250142-1-11.
　　. Social Network Analysis and Mining， 2013， 3（3）：269-283.