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基于民间金融视角的温州家族企业融资问题研究

发布时间:2015-12-14 11:11

摘 要:当前温州民营经济已成为中国民营经济的重要组成部分,而家族企业又是温州民营企业最为常见的形式。同时融资需求难以得到有效满足,已成为制约家族企业发展的一大因素。因此探索如何解决家族企业的融资问题,既利于企业本身的发展,又可进一步推动温州乃至中国民营经济的发展。本文基于民间金融的视角,从家族企业自身、温州民间金融市场和外部监管三方面,深入探析温州民间金融难以满足家族企业融资的原因,并提出相应解决建议。

关键词:家族企业;融资;民间金融

当前温州民营经济已成为中国民营经济的重要组成部分,家族企业又是温州民营企业最为常见的形式。然而,自2011年4月以来,众多温州民营企业因无法渡过短期的资金难关,不得不大量举借民间高利贷,最终资金链断裂,导致老板“跑路”。与此同时,据有关部门统计,截止2011年上半年,温州民间金融市场的规模已高达1100亿元,其中40%停留于民间借贷市场。因此基于民间金融角度,研究如何满足家族企业的融资需求,具有非常重要的现实意义,既利于企业本身的发展,又可进一步推动温州乃至中国民营经济的发展。本文从家族企业自身、温州民间金融市场和外部监管三方面,深入探析温州民间金融难以满足家族企业融资的原因,并提出相应解决建议。
一、温州家族企业融资及民间金融的现状
  本文参照朱富强(2011)[1]提出的家族企业的两个界定标准:领导人产生机制上基于特殊关系的亲亲原则、企业治理机制上基于唯亲缘观的人治原则,认为家族企业指企业的所有权或其控制权属于某个家族,用人基本围绕家族成员,企业盈利由家族享有,并能将这种权利代代相传的企业组织。当前温州家族企业融资表现出以下三个方面的特点:其一,许多内部融资行为不成功。由于家族企业本质是家族与企业的统一体,融资行为受家族和企业的双面影响,往往会因家族利益与企业价值之间的冲突造成内部融资失败。其二,较难通过资本市场融资。资本市场对企业信息披露的质量要求相当高,但家族企业大都不愿将内部的经营状况和资产质量公布于众,并排斥零散的民间资本。其三,较难获得银行贷款。商业银行对企业发放贷款时,很大程度上会关注企业的规模,存在对中小企业的贷款歧视(游德升、芦梅,2010)[2],而温州家族企业大多属于中小型企业。
  民间金融(informal finance)通常被视为是存在于官方金融体制监管之外的一种金融活动。本文参照宋爱军(2010)的观点,将其界定为一切非官方性质(即不由官方出资或官方经营)及非国有制性质的,主要业务发生在个人或非国有制企业之间,符合法律规范或道德规范的各种形式的资金融通活动的总称[3]。本文主要基于民间借贷这一形式研究温州民间金融。民间借贷是指公民之间、公民与法人之间、公民与其它组织之间的借贷,是一种直接融资渠道,也是民间资本的一种投资渠道[4]。当前温州民间借贷的发展表现出诸多特点:其一,发展迅速且规模逐渐扩大。官方数据显示温州民间借贷规模2011年上半年时就已达到1100亿元,占民间资本总量1/6左右,高达温州全市银行贷款的1/5[5](见图1)。其二,资金来源复杂、利率走高、风险众多。东方早报数据显示民间资金的来源涵盖了一般社会主体、民间中介、上市公司等各路资金。同时,从央行温州支行已经公布的数据看,温州民间借贷的综合年利率自2011年以来一路走高,在2011年9月时升到25.44%,处于阶段性高位。部分民间借贷的月利折合甚至已超过5分,相当于一般制造业年利润率的6倍。过高的借贷利率导致投资者盲目跟随投资,资金来源过于复杂甚至来源不明,并具有高风险的特性。其三,借贷危机牵连甚广。如温州永嘉县民间借贷的8亿大案,可能涉及当地所有银行;温州立人集团数十亿民间借贷崩盘等。据《法制日报》统计,一年多来,至少有10人因此自杀、200人出逃、284人被刑事拘留,涉案金额上百亿元[6],已严重打击了温州企业的健康发展。

                           图1 温州民间融资规模变化(亿元)
  数据来源:央行温州中心支行对温州民间融资规模变化的调查数据
  虽然民间金融占温州家族企业的融资比例已逐年上升,但过高的民间借贷利率,仍无法为大部分家族企业所接受。温州民间借贷自2011年以来空前活跃。据温州市有关部门对全市346家一般社会主体的监测,2011年上半年累计发生民间借贷485.5亿元,同比增长43%。同时,温州民间借贷的利息一路疯涨,至2011年9月,年化利率已高达180%,而大多数温州家族企业的年毛利率不足5%[5]。因此除非企业资金链断裂、资金缺口严重又无法从银行取得贷款,家族企业才会考虑通过民间金融进行短期借贷。
二、温州民间金融难以满足家族企业融资需求的原因分析
   (一)家族企业自身存在缺陷
  家族企业自身的缺陷主要表现在,首先企业主思想观念陈旧,不愿透露企业基本经济数据(如年报等);其次企业毛利率较低,无法匹配温州民间借贷的高利率,最终无法保证及时归还本息;最后企业信誉度遭投资者质疑。2012年2月末温州银行业不良贷款率为1.74%,据了解已连续8个月呈现上升态势,比去年6月末飙涨了370.27%。234家受调查的问题企业(家族企业占多数)不良贷款率达到63.21%,比去年9月末高出 20.06个百分点[5]。此外不少家族企业主被报纸、杂志等新闻媒体接连揭发犯罪的事实。
   (二)温州民间金融市场发育不良
  一方面,温州民间资本进入正轨金融市场的门槛较高。由于缺乏正规的组织形式、良好的运作机制、有效的约束机制和风险控制机制,大量的民间游资找不到正常出路,个别民间金融中介也很难彰显其大规模集聚资本的功能。另一方面,温州民间金融市场的高利贷现象普遍。不仅涉及银行、国有企业等多类经济主体,还横跨房地产、煤矿等多种行业[5],且因其盲目性、不规范性、不稳定性,容易引起借贷双方的纠纷[7]。
  (三)外部监管不到位
  对于温州民间金融的外部监管不到位,主要表现在:首先,司法保障没有到位。缺少规范民间融资的放贷人条例,导致对民间融资的监管缺乏法律依据,较难遏制民间融资的高利贷化、投机行为等现象,借贷双方本应承担的法律责任无法得到确认和执行,并难以保护存款者的利益。其次,民间信用体系不健全。温州民间金融市场的借贷双方均不能准确把握对方的信用数据。2011年的温州民间 借贷危机更造成温州各界信用度降至冰点。最后,对借贷双方失信行为的惩罚力度不够。家族企业利用民间金融通常是为了缓解融资压力,一旦资金供给方未按约定给款,会严重影响企业正常的投资、营运活动;相对的,家族企业如不能及时还款,又因缺少担保机制,债权人同样会遭受巨大损失
三、解决对策及建议
   (一)家族企业改变自身缺陷
  由于家族企业本质是家族与企业的统一体,因此一方面可通过建立现代化的公司治理机制,进行规范化管理;另一方面,发挥家族企业的特有优势,如内部沟通成本低,强烈的永续经营企图,清晰的发展愿景等,并将这种高度的家族内聚力与现代的管理体系相结合,从而增加企业效益以吸引投资。此外,家族企业还应提高诚信观念,自觉参与信用登记,以形成并强化经济主体之间相互信赖、相互帮助的民间借贷关系。
   (二)规范温州民间金融发展
  对于温州民间金融的规范,可以从资本市场、金融机构及利率三个方面入手。首先重点发展温州地方资本市场。2012年3月开始实施的《温州市金融综合改革试验区实施方案》明确提出要培育发展地方资本市场。确保上市后备企业充足,增加上市公司总数,逐步形成资本市场的“温州板块”。同时利用民间资本发展各类债券产品,扩大地方政府债、企业(公司)债券、中小企业集合债等各类债券产品的发行规模。其次允许兴办民间金融机构。放宽创办民间借贷公司的门槛,让民间金融通过小额贷款公司的形式,进入可监管的渠道,“阳光化”和合法化。最后存贷利率同步市场化。既可发挥市场对资金的配置作用,如果对家族企业的信贷供给不足,利率就会上升,会吸引更多金融机构及资金进入;又有利于金融创新,推动银行开发更多的非借贷中间业务与金融服务产品,
   (三)进一步完善外部监管
  1.促进温州民间借贷登记服务中心的良性运行,建立民间借贷交易行为的登记备案制度。以民间借贷借款方为监管对象,对融资规模较大的企业或个体经营户,主管部门应定期跟踪调查,及时掌握其动态变化,并实施有效地风险控制和管理。2.构造温州家族企业信用评价体系。由资信评级机构对家族企业进行信用评级,且评级机构应对评估结果负责,并构建完善的企业信用信息网络,以破解银企信息不对称的“瓶颈”,便于商业银行向家族企业合理发放贷款。3.建立金融综合改革风险防范机制,宣传提示民间借贷风险,防止民间借贷转变为高利贷或非法集资行为。4.加大政府的扶持力度。考虑出台各项配套改革措施,如对暂时经营困难或有市场、有前景的家族企业提供额外的税收和贷款优惠。此外制定相应的司法保障,为监管提高法律依据。
  
参考文献
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